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恒指整固充分后或继续上行

  港股上周冲高回落,恒生指数前半周创反弹新高至29486点,但后半周掉头回落,至周五收盘重返29000点附近。外围市场欠缺指引,加上近期若干蓝筹股业绩表现平平,大市延续震荡整理。技术形态方面,恒指仍沿着10、20天线窄幅向上,交投相对温和,属于上涨中继形态,整固充分后或继续上行。

  上周市场焦点是美联储3月议息会议,整体风格偏向鸽派,不仅声明年内不会加息,还给出了暂停缩表的时间。利率决议基本符合市场预期,只是美联储下调了美国经济增长预期,难免增添市场忧虑。内地A股过去一周窄幅震荡,沪指升至3100点后多空争持,大市交投亦有所削减。内地股市升势暂缓,也影响到港股上涨节奏,短期若无强烈信号指引,震荡整理时间或将较长。

  美联储已经定下近两年基调,全球流动性宽松可期,市场风险偏好继续上行,资金回流新兴市场料也是趋势,中长期或可继续看多。近期港股盘面上看,蓝筹股走势相对分化,业绩好坏左右股价走势。上周中国移动及腾讯控股业绩欠佳,中国移动上周四股价大跌近半成,腾讯控股也受阻于370港元,缺乏向上动能。另外,部分医药股及香港地产股业绩表现理想,股价逆市走高,石药集团上周累计上涨逾一成,长实、太古等创年内新高。本周仍有不少蓝筹公司将公布业绩,特别是中资银行股将成为焦点。

  恒指牛熊证资金流方面,截至上周四的过去5个交易日,恒指牛证合共有约175万港元资金净流出,但近三个交易日则呈现净流入态势;同期恒指熊证获得约1.97亿港元净流入,尤其是上半周恒指冲高阶段,资金积极反手部署空单。街货分布方面,截至上周四,恒指牛证街货多分布在收回价28500点至28950点之间,相当约4696张期指合约;熊证街货主要在收回价29500点至29900点之间,相当约4311张期指合约。

  个股资金流数据方面,截至上周四前一周,港交所的相关认购证及牛证获得约3720万港元资金净流入。产品条款方面,目前市场上较为活跃的港交所认购证行使价约300港元至325港元之间,普遍为中长期及长期价外条款,实际杠杆约6倍至8倍。另外,小米认购证也获得3050万港元资金净流入部署业绩。至于腾讯及银娱,期内相关认沽证及熊证分别有约6360万及1660万港元资金净流入部署空仓。腾讯认沽证条款方面,较多投资者留意行使价约介于320港元至338港元之间的中期及中长期价外条款,实际杠杆约7倍至11倍。

  权证引伸波幅方面,指数权证引伸波幅进一步寻底,以三个月贴价场外期权为例,恒指的引伸波幅下跌0.1个波幅点至16.0%,国企指数的引伸波幅下跌0.3个波幅点至18.5%;个股板块方面,信息科技股腾讯的引伸波幅下跌1.6个波幅点至27.1%;国际银行股汇丰的引伸波幅上升约0.6个波幅点至15.4%;港交所的引伸波幅持平于24.7%。

  期权市场的引伸波幅普遍下跌,市场经历3个月的反弹后,短线有整理需求,个股公布业绩后也缺乏新的股价变动催化剂。因此,相信在未来一两个月时间里利用权证部署做多,所需承担的风险颇高。其实在长期投资方面,牛熊证较有优势,牛熊证均是价内的,有内在值,时间值占产品总价值很小部分,也不会受引伸波幅影响,对冲值接近一。虽然收回价较远的产品杠杆低于权证,但能较有效跟踪正股表现。(本文并非投资建议,也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失,作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)

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